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PMI低位开局 经济运行呼唤供需双侧发力_山东工业陶瓷研究设计院有限公司
文章来源:工陶院      发布者:工陶院     发布时间:2019-06-25

1月份官方和财新制造业PMI双双低迷,专家普遍认为,这与季节性因素和国内外经济持续放缓下需求偏弱有关。另一个不容忽视的原因是来自去产能、去库存,数据显示,1月份产成品库存指数为44.6%,比上月下降1.5个百分点。从中长期来说,供给侧改革利好中国经济,但短期的阵痛却在所难免。


今年刚刚开局,中国经济就尝到了供给侧改革的阵痛。1月官方制造业PMI降至近三年半低点,财新制造业PMI连续11个月维持在荣枯线下方。持续低迷的制造业数据表明经济面临下行压力。


从中长期来说,供给侧改革利好中国经济,但短期的阵痛却在所难免。分析人士认为,为稳增长,需求侧的管理也不能缺位。


去产能、去库存开始显效


中国物流与采购联合会、国家统计局昨日公布数据显示,1月份制造业PMI为49.4%,比上月下降0.3个百分点,创下三年半以来新低。


“1月份PMI指数继续回落,表明经济增长仍有下行态势。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群说。


同一天公布的财新制造业PMI虽回升至48.4%,但仍连续11个月处于荣枯线下方,制造业增长前景未有明显改观。


  经济学家对此分析,“最近宏观指标显示经济仍在探底过程中,而化解过剩产能之举刚开始显效。考虑到全球市场持续动荡,经济增长下行压力仍很大。”


官方和财新制造业PMI双双低迷,在分析原因时,专家普遍认为,这与季节性因素和国内外经济持续放缓下需求偏弱有关。从历史数据上看,受元旦及春节临近等因素影响,每年1月份制造业生产活动大多有所减少,市场供需放缓。


不过,一个不容忽视的原因是来自去产能、去库存。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时表示,“在当前化解过剩产能和去库存阶段,部分企业主动减少产量和降低库存。”


这一点在官方PMI分项数据中已有体现。数据显示,1月份,产成品库存指数为44.6%,比上月下降1.5个百分点,连续3个月回落;原材料库存指数为46.8%,比上月下降0.8个百分点,持续低于临界点。


“产成品库存指数过去四个月累计降幅2.6个百分点,为2013年11月以来最低点,表明市场正在逐步出清。”交行首席经济学家连平说。


钢铁行业是去产能的优先领域,随着去产能的推进,钢铁行业下行态势减缓。统计数据显示,1月钢铁行业PMI虽然仍在50%以下,但明显回升,升幅高达5个百分点。


在中国物流信息中心副总经济师陈中涛看来,去库存活动持续加快,消费品行业PMI高位回升等都是经济运行中的积极变化,表明经济稳中向好的基本态势未变。


这一观点还另有数据支撑。统计局昨日公布的1月非制造业PMI仍保持在53%以上的较高位置。连平认为,随着中央推动更为积极的财政政策,非制造业仍有望实现稳中求进。


需求管理不能缺位


分析人士普遍认为,供给侧改革中长期而言利好中国经济,但短期的阵痛在所难免。为稳增长,需求侧的管理也不能缺位。


“从数据观察,目前国内经济并无见底企稳迹象,而去产能可能对经济数据带来更大的扰动,因此央行货币政策有必要进一步宽松。”招商银行资管部高级分析师刘东亮说。


刘东亮认为,如果公开市场操作可以暂时替代降准,那么至少有必要进行降息,以降低企业的财务成本和社会融资成本。同时,资本外流压力下,降准也不应中断,未来降准应只是时间问题。


中金公司在最新的研报中也指出,1月官方制造业PMI进一步探底表明,在当前的宏观环境下,政府亟须出台更加果断的需求端管理措施。当下宏观政策的重心应放在需求端管理,这对降低投资风险溢价和减轻资本流出压力将大有裨益。


不过,连平则表示,“去年为稳增长采取了很多总量政策,但持续运用总量工具对结构性问题的调整效果并不见得好,从长期来看会助长通胀和资产泡沫。因此,今年应该采取更多针对性政策,比如财政政策和产业政策。”


针对供给侧管理,陈中涛强调,针对当前形势,宏观调控要着力于供给侧结构调整与改革,增加有效供给,通过新供给创造新需求。一方面,加快传统行业调整、转型,使之尽快恢复稳定,减少对经济的下拉作用。另一方面,要进一步加快新兴产业发展,使其在经济转型、新旧经济增长动力转换过程中,发挥稳增长的重要作用。


事实上,国务院总理李克强对此有过表述。他说,今年要继续在区间调控基础上加大定向调控相机调控,推进结构性改革特别是供给侧结构性改革,统筹运用财政货币政策和产业投资等政策手段,为经济发展营造稳定环境。


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